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環(huán)保治理與新能源發(fā)展催生輸電革命，特高壓建設(shè)有望上升為國(guó)家重大能源戰(zhàn)略。面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的環(huán)境及能源危機(jī)，我國(guó)政府對(duì)特高壓亦轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極發(fā)展態(tài) 度，西部地區(qū)新能源發(fā)展和資源利用的輸電瓶頸迫使政府推動(dòng)長(zhǎng)期遲緩發(fā)展的特高壓建設(shè)全面推進(jìn)，具備核心技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特高壓技術(shù)亦成為國(guó)家能源戰(zhàn)略對(duì)外 輸出的利器。

    2014年起線(xiàn)路獲批和建設(shè)有望“批量常態(tài)化”。今年有望核準(zhǔn)并開(kāi)工“2交2直”特高壓線(xiàn)路，預(yù)計(jì)2015-2020年均可能批復(fù)特高壓線(xiàn)路“2交3 直”，年投入過(guò)千億。今年的2交——“淮南-南京-上海”、“雅安-武漢”，2直——“寧東-浙江”、“酒泉-湘潭”。我們測(cè)算“2交2直”建設(shè)中交流變 壓器需求約43億元，交流電抗器需求約22億元，GIS需求約117億元，直流換流閥需求約36億元，直流換流變需求約48億元，直流控制保護(hù)需求約8億 元，絕緣子需求約25億元，鐵塔需求約154億元。我們看好特高壓行業(yè)未來(lái)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

    特高壓，利好的不僅僅是設(shè)備商。我國(guó)能源格局決定了需要在西部、北部地區(qū)大力建設(shè)能源基地，并外送至能源匱乏的中東部地區(qū)。晉陜蒙川以及新疆地區(qū)當(dāng)前的電 能外送能力嚴(yán)重制約當(dāng)?shù)卮竽茉椿亻_(kāi)發(fā)和新能源建設(shè)，特高壓建設(shè)對(duì)于盤(pán)活存量資源儲(chǔ)量意義重大，相對(duì)于計(jì)算設(shè)備商的供貨業(yè)績(jī)彈性——當(dāng)然我們推薦關(guān)注業(yè)績(jī) 彈性相對(duì)較大的主設(shè)備商，推薦：平高電氣、中國(guó)西電、特變電工、許繼電氣，關(guān)注*ST天威；我們特別提請(qǐng)關(guān)注特高壓線(xiàn)路建設(shè)對(duì)帶動(dòng)本地能源開(kāi)發(fā)及相關(guān)企業(yè) 發(fā)展的重大意義，推薦：特變電工、金風(fēng)科技。

    關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：1、能源局規(guī)劃建設(shè)之項(xiàng)目如期落實(shí)，包括12條跨區(qū)輸電通道和9大千萬(wàn)千瓦級(jí)煤電基地等；2、國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)之項(xiàng)目如期落實(shí)，包括在2020年建成“五縱五橫”特高壓交流線(xiàn)路及27條特高壓直流線(xiàn)路等；3、關(guān)鍵設(shè)備達(dá)到并穩(wěn)定在95%的國(guó)產(chǎn)化率。

    有別于大眾的認(rèn)識(shí)：線(xiàn)路獲批在即，部分標(biāo)的的特高壓業(yè)務(wù)價(jià)值未在股價(jià)中予以反應(yīng)，建議積極把握價(jià)值洼地；我們保持對(duì)特高壓行業(yè)較為密切的跟蹤，本報(bào)告之?dāng)?shù)據(jù)信息量和價(jià)值量亦較高，便于投資者隨時(shí)查閱。

    股價(jià)表現(xiàn)催化劑：特高壓項(xiàng)目審批和招標(biāo)均構(gòu)成對(duì)公司股價(jià)的持續(xù)催化劑。

    核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：千萬(wàn)千瓦級(jí)電能基地開(kāi)發(fā)遭其他因素掣肘，發(fā)改委對(duì)交流項(xiàng)目審批持續(xù)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)格局發(fā)生變化等。